XJ7Mp_60岁老太冒死做试管，成功生下双胞胎女儿，11年后却后悔了……
近日，以提供辅助生殖服务为主的四川锦欣生殖医疗集团有限公司（下称“锦欣医疗”）谋求港股IPO，引起市场震动。
2月18日，锦欣医疗向港交所提交招股说明书。招股说明书显示，2017年中国大约有4770万对不孕不育夫妇，预期于2023年将增加至约5620万对。
锦欣医疗的主要业务为提供辅助生殖服务，通俗地说就是专治不孕不育。根据相关数据显示，由于不孕不育的激发原因较多，国内不孕不育率仍有可能上涨。此前有研报分析称，假设其中每年约5%的不孕症患者采用辅助生殖技术妊娠，则全国辅助生殖市场空间将达到千亿。
因此，辅助生殖服务领域已经成为一片蓝海，那么拿到“牌照”的锦欣医疗到底有何底气上市呢？
中国有近五千万对不孕不育夫妇？
锦欣医疗招股说明书中称，中国的不孕不育夫妻在逐渐增多。招股说明书显示，2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇，预期于2023年将增加至约5620万对。2017年，约有527000名患者在中国接受辅助生殖服务，并预期将于2023年增长至约956000名，复合年增长率达到10.4%。
由于不孕症夫妇人数的增长，中国的辅助生殖服务市场也在迅速增长。中国的辅助生殖机构数目由2006年的88家增加至2016年的451家。这一市场规模由2013年的115亿元增加至2017年的221亿元，相当于复合年增长率17.7%。
在2017年中国6.5%的相对较低辅助生殖服务渗透率、辅助生殖服务负担能力上升及需求提高以及对辅助生殖技术服务的投资增加的推动下，预期中国辅助生殖服务市场将于2023年前增长至527亿元，由2017年计的复合年增长率为15.6%。
锦欣医疗招股说明书一公布，市场随之而来的质疑不断。那么，国内不孕不育人数大致是怎样的规模呢？
前瞻产业研究院发布的《2018年辅助生殖跨境医疗服务市场现状分析》报告指出，截至2012年，我国不孕不育人数上涨到4000万，占育龄人口的12.5%，而1995年我国的不孕不育率仅有3%左右。从2012年到2016年，我国不孕不育人数从4000万上升到5000万，整体不孕不育率上涨到15%左右。
早前中国人口协会、国家计生委联合发布的2010年《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国不孕不育率从20年前的2.5%至3%攀升到12.5%至15%左右，2010年不孕症患者人数超4000万。因为环境污染、生育年龄推迟、生活压力等原因，不孕夫妇人数每年还在以5%速度不断增加，2016年我国不孕症患者人数约为5000万左右。
一位具有40余年临床经验的业内专家告诉新京报记者，以其多年临床经验接诊的不孕不育夫妇人数推演到全国范围来看，全国有5000万左右不孕不育夫妇的数据基本属实，由于不孕不育的激发原因较多，该数据表现将呈持续增长态势。
毛利率超45%，每例试管婴儿花费近5万元
在不孕不育夫妇数量增长的趋势下，辅助生殖服务成为一片蓝海。然而，由于辅助生殖资质申请难度大，“牌照”成为一些机构进入市场的关键。锦欣医疗手中掌握的“牌照”成为其上市的敲门砖。
备孕帮创始人陈静对新京报记者表示，辅助生殖的准入门槛很高，试管婴儿牌照申请资质要求是开业一年以上的三级医院。据了解，全国辅助生殖医疗执照数量会考虑人口密度。到目前为止，全国范围内拿到试管婴儿牌照的机构大约470家，预计可发放的数量大约仅有120多家。
而锦欣医疗的辅助生殖资质，亦即“牌照”主要来自西囡医院集团及深圳中山医院两家医院。2010年，锦欣集团设立先前成都西囡医院（成都西囡医院前身），该医院的前身早在2006年取得了辅助生殖的相应牌照。其后，作为锦欣集团企业重组的一部分，2016年8月先前成都西囡医院转让其资产予成都西囡医院。
2017年1月，锦欣医疗以现金对价61126万元收购深圳中山医院股本的73.98%。深圳中山医院于2004年5月由若干名人士(包括锦欣医疗高级管理层成员之一曾勇)成立。根据弗若斯特沙利文报告，深圳中山医院提供辅助生殖及其他辅助医疗服务，并协助深圳首个采用透过ICSI技术进行IVF的婴儿诞生。
收购深圳中山医院，锦欣医疗从而取得了医疗执业许可证。2017年12月31日及2018年9月30日，该牌照的账面值分别为41440万元及40460万元，扣除累计摊销1210万元及2190万元。并购带来了巨额商誉，锦欣医疗收购深圳中山医院形成商誉19710万元。
根据招股说明书来看，锦欣医疗大部分收益来自其拥有及营运的医疗机构所提供的辅助生殖服务。锦欣医疗主要为患者提供两种治疗方案：人工授精 (AI)及IVF技术，通过常规体外受精和胚胎移植(IVF-ET)或通过卵胞浆内单精子注射(ICSI)进行IVF来导致受精。于往绩记录期间，锦欣医疗主要提供常规IVF-ET服务。另外，锦欣医疗也提供营养指导、中医治疗及心理辅导等相关服务，以支持辅助生殖服务。
招股说明书显示，锦欣医疗的主要利润就来自辅助生殖服务。截至2016年及2017年12月31日止年度以及截至2017年及2018年9月30日止九个月，锦欣医疗辅助生殖服务的收益分别为32240万元、52850万元、38530万元及57770万元，占同期收益总额的93.1%、79.7%、79.6%及86.3%。
大额并购，也为锦欣医疗带来了相当高的毛利率。招股说明书显示，截至2016年及2017 年以及截至2017年及2018年9月30日止九个月，锦欣医疗的毛利润分别为13270万元、30210万元、22560万元及31300万元，毛利率分别为38.3%、45.6%、46.6%及46.7%。
招股说明书中称，毛利润普遍增加，主要是由于锦欣医疗于2016年9月开始向锦江生殖中心及锦欣生育中心提供管理服务、纳入深圳中山医院自2017年2月起的经营业绩以及成都及深圳的业务规模增加。毛利率变动的主要原因是，规模经济有所改善及由于锦欣医疗从2016年9月开始通过学科共建和合作协议提供管理服务导致收益构成改变。
截至2018年9月30日数据，每个IVF治取卵周期的平均花费为48279元。简单地说，就是每例试管婴儿花费将近5万元。
除拥有牌照的两家医院外，在谋求上市之前，锦欣医疗还突击收购了美国的医疗机构。2018年5月，据媒体报道，成都锦欣医疗投资管理集团将拆分旗下生殖板块赴港上市。2018年12月，该集团通过管理服务协议收购了管理HRC Medical的HRC Management。
根据弗若斯特沙利文报告，HRC Medical的前身Huntington Reproductive Centre Inc.于1988年在美国由一群生殖医生成立，截至最后实际可行日期，HRC Medical于美国由一家诊所发展至九家诊所及三所IVF实验室，已成为美国领先的辅助生殖服务提供者之一。
不过，截至招股说明书公布之日，锦欣医疗应收账款过于集中的问题仍未得到有效解决。招股说明书显示，锦欣医疗于往绩记录期间的两大客户为锦江区妇幼保健院及锦欣妇女儿童医院。截至2017年12月31日，锦欣医疗录得应收账款及其他应收款项16720万元，其中89.7%来自关连方成都锦欣投资。
分拆上市，
部分
募集资金
用于扩建和升级
成都锦欣医疗投资管理集团有限公司（下称“锦欣集团”）前身成立于1951年，以医疗、生殖及康养三大支柱产业为核心。据2016年永泰能源公告显示，锦欣集团是一家成功进行公立医院改制的医疗投资集团，锦欣集团下属有六所医疗机构：成都市锦江区妇幼保健院、成都锦欣妇产科医院、成都锦欣中医医院、成都锦欣精神病医院、成都西囡妇科医院、成都高新西囡妇科医院。
此外，锦欣集团还控制一所科研机构：成都锦欣生殖医学与遗传研究所；七家养老机构和六家社区卫生服务中心（站）、医务室、二所学校、三家公司。三家公司分别为，成都骅缔实业有限责任公司、成都美苑美妍投资管理有限公司、成都和隽科技有限公司。
截至2015年12月31日，锦欣集团总资产196044.17万元，净资产61002.20万元；2015年实现营业收入80141.29万元，净利润17347.54万元。
此次谋求分拆上市的生殖板块锦欣医疗受到资本的追捧。招股说明书显示，锦欣医疗背后的资本方包括Ally Bridge、信银投资、Ever Excelling、LionRock(不包括 LionRock透过 LionRock New Hope L.P.作出的首次投资)、红杉资本中国及WuXi AppTec。
招股说明书显示，锦欣医疗募集资金的投向分别为，募集资金的约25.0%将用于扩建及升级锦欣医疗位于中国网络的辅助生殖医疗机构及招募医疗专业人员(包括医生及胚胎学家)，以提高产能、扩大提供的服务及市场份额。募集资金的20.0%用于扩建及升级医疗机构(包括额外物业，如胚胎培养的实验室空间)，及收购额外医疗设备及收购或建设患者护理设施，如提供产前服务的设施及VIP患者的治疗专区。募集资金的5.0%用于招募及扩大医疗专业团队及相关支持人员，包括引入专科为产前服务的专业人员。募集资金的20.0%将用于潜在收购位于目前并无业务的中国省份的额外辅助生殖医疗机构，特别是位于华东及京津冀大城市地区的辅助生殖医疗机构。募集资金的10.0%将用于投资研发，募集资金的20.0%将用潜在收购辅助生殖服务服务提供商及沿辅助生殖服务服务链的业务，例如收购代孕及捐卵机构以补充HRC Fertility在美国的现有业务。募集资金的15.0%将用于提高在中国及美国的品牌知名度，及整体的辅助生殖服务认知度，如进行学术推广、开发社交媒体工具，及在美国进行营销活动。其余募集资金的10.0%将作为营运资金及用于一般公司用途。
前股东永泰能源因债务危机错失资本盛宴
这家蒸蒸日上的辅助生殖服务领域准上市公司，曾与上市公司永泰能源有过交集。不过，由于永泰能源本身的债务?；贾滤虢跣酪搅频淖时臼⒀缡е槐?。
2016年6月，永泰能源发布公告称，永泰能源与锦欣集团签署《合资交易意向协议书》，永泰能源通过全资子公司华昇资产管理有限公司所属的医疗投资基金西藏兴晟创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“华昇1号”）、西藏子兴创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“华昇2号”），联合青岛金石灏汭投资有限公司（下称“金石灏汭投资”）与锦欣集团、成都西囡妇科医院有限公司（锦欣集团所属人类辅助生殖医疗业务持股平台公司），就收购成都西囡妇科医院49%股权事项共同签署了投资协议。
根据投资协议，华昇1号、华昇2号、华昇辅助生殖医疗3号基金（公司拟设立基金）或永泰能源推荐并经锦欣集团同意的其他基金（下称“华昇3号及其他基金”）、金石灏汭投资向锦欣集团共计支付股权转让款88298万元，取得锦欣集团所属的成都西囡妇科医院49%股权。
2017年5月，永泰能源在上证e互动回复投资者提问时表示，成都锦德（锦欣医疗曾用名）为公司所属子公司医疗投资基金参股39.19%的投资项目，成都锦德收购了深圳市中山泌尿外科医院73.98%股权。
2017年7月，华平集团将通过旗下拟设立公司或者基金以增资方式入股西囡医院、成都锦德（持有深圳市中山泌尿外科医院有限公司73.98%股权），其中对西囡医院增资金额为33333.33万元，增资后其将持有西囡医院10%的股权；对成都锦德增资金额为9370.80万元，增资后其将持有成都锦德10%的股权。增资之后，华昇1号和华昇2号的持股比例均为14.70%，华昇3号和金石灏汭投资的持股比例均为5.88%。
2018年3月，永泰控股集团有限公司2017年非公开发行可交换公司债券项目已经处于“终止”状态，更新日期为2018年3月17日，该债券项目品种为私募，拟发行金额是50亿元。永泰能源的流动性?；瓜?，随后持续发酵，永泰能源不得不卖资产?？?。
2018年5月7日永泰能源在互动易平台表示，公司已于2018年1月份完成对华昇资管的股权转让，目前公司不再持有华昇资管及其所属辅助生殖医疗基金股权。据财新报道，2018年7月，永泰集团董事长王广西表示永泰集团已经向一家央企出售了旗下生殖医学板块，出清了全部5家医院，“医疗板块卖了十几个亿”。
新京报记者 张妍頔 编辑 王宇 校对 何燕
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1年前，59岁的盛海琳执意要做试管婴儿的新闻，曾引起社会广泛争议。
大家诧异于，一个如此高龄的老人，为何要冒这样大的风险去生孩子？生不生得下来且不说，生下来又该怎么养大？
很多人甚至觉得她很自私，做这种决定，对家人、对孩子都是不负责任的表现。
不过，争议归争议，人生还是盛海琳自己的，她在60岁那年，成功通过试管婴儿手术，生下一对双胞胎女儿。
如今11年过去了，她和她的双胞胎女儿过得还好吗？现在的她，又是怎样看待自己当初的决定的呢？
>1>在2009年的那场悲剧到来之前，盛海琳的生活过得十分幸福，事业小有成就，家庭美满和睦。退休前她曾是合肥一家医院的院长，丈夫则在高校任职。
当初，为了响应国家晚婚晚育的号召，盛海琳在27岁才与丈夫结婚，直到30岁才生下女儿婷婷。
对于这个女儿，盛海琳实在期盼太久，所以自婷婷出生起，她就把自己所有的爱都倾注在婷婷身上。只要是婷婷喜欢的、想要的东西，她都会尽全力满足她。
后来，当婷婷爱上弹钢琴，盛海琳也是二话不说，掏出所有积蓄，为女儿买下一架心仪的钢琴。
在无限宠爱中长大的婷婷，也没有因此恃宠而骄，而是出落得亭亭玉立、乖巧懂事。从小品学兼优的她，几乎从不让父母操心。
随着婷婷工作、恋爱，直至结婚，建立起自己的小家庭，盛海琳也和丈夫迎来了退休的清闲日子。
本以为退休之后可以安心等着做一名奶奶，日后全心全意帮婷婷带带孩子，享享天伦之乐，不料，盛海琳却在不久后，迎来了人生最沉痛的打击。
直到今时今日，盛海琳都还清楚地记得，2009年春节之际，女儿在跟女婿回安徽婆家过年前，为了给女儿撑门面，她特地为女儿置办了价值不菲的水钻皮靴和皮草大衣。就等女儿回来之后，给她讲讲婆家的见闻、趣事。
却没想到，还没等到归期，就等来女儿去世的噩耗。正月初五那天，女儿女婿在老家，因煤气中毒双双殒命。
突闻噩耗，盛海琳痛不欲生，不敢相信这是真的：“没了女儿，还有几十年我怎么熬呀，我这后面的生活还有什么意义啊！”
>一直到料理完女儿的后事，盛海琳还是像丢了魂一样，整天心不在焉，坐着坐着就发起呆，想到女儿又连连落下泪来。
她不敢出入女儿的房间，里面到处都是女儿留下的痕迹，只会让她触景生情，更添痛苦；她甚至不敢闭眼睡觉，梦里也会梦见女儿，可那只是美好的幻影。
就连听到外面传来孩子们喊“妈妈”的声音，都能让她的心痛苦地揪成一团，她再也听不到女儿喊她妈妈了……
最痛苦的时候，一向只相信科学的盛海琳，也开始求神拜佛，她想有没有什么办法可以让女儿活过来，或者哪怕是见上一面?？上Р荒堋?/p>
看到盛海琳如此痛苦，寺庙的住持也忍不住出言劝导，可她说：“我没了女儿，我搂不到东西了，我不能整天抱着我女儿的骨灰盒，那是没有温度的呀?！?/p>
倾诉过后，盛海琳突然萌生了“再要一个孩子”的想法。
>最开始，她并没有想到自己生，而是打算领养一个。她先是问遍亲戚朋友，希望有人可以过继一个孩子给她，但没人愿意，大家甚至觉得她异想天开、太过想当然了。
此路不通，她又开始寻找其他的领养路径。刚好那时离汶川地震过去半年，她便打电话过去问可不可以领养孤儿，可孤儿们都被领走了。
后来，她又在新闻上看到南宁破获了一起儿童拐卖案，连忙打电话过去，却被对方告知，被拐卖的孩子是不可以领养的，都要做亲子鉴定等亲生父母来接的。
一次次的希望破灭，盛海琳的内心被逼到绝境，她忽然想到一个疯狂的主意：既然领养不成，她就做试管婴儿，自己生一个！
>2>60岁的程海琳，想做试管婴儿的决定，激起了身边所有人的反对。
一来，国内此前还没有过60岁高龄做试管婴儿成功的先例；二来，盛海琳早已停经好几年，她和丈夫也都不年轻了，身体素质大不如前；再者，做试管婴儿失败率太高，身体也吃不消。这个决定实在是太冒险了。
并且，当初盛海琳在生女儿婷婷的时候，就遇到过胎盘滞留的情况，这是妇产科中最恐怖的情况之一，只能通过徒手剥离的方式将胎盘从子宫中剥离。
盛海琳作为医生，加上自己曾有过的生产体验，她无比清楚自己目前的这个决定，意味着此后会遭遇什么。
也许九死一生，也许赌上这条命也不会成功，但盛海琳别无他法，她必须有一个孩子，才能支撑自己活下去。
>她即刻动身，先是去北京找了一家最好的医院，但医生一听说她的年龄，就觉得风险太大，直接拒绝了她。
之后又辗转各地，四处寻访医院，却都遭到了拒绝。无奈之下，她又回到安徽，找到当初生产婷婷的医院，一再承诺出现任何问题都由她自己承担，中途如果出现任何重大问题都立刻停止，医院才勉强答应她。
2009年10月13日，经过三个月的身体调养、打针吃药、恢复经期，盛海琳终于等来了试管婴儿手术，医生将三个胚胎放入了她的体内。
>20多天后再去复查，三个胚胎竟存活了两个，这让原本做好了最坏打算的盛海琳欣喜不已。
但这才仅仅是第一关，盛海琳还没高兴太久，就迎来了强烈的孕期反应。
高血压、高尿酸、身体浮肿、大出血、恶心、头昏、乏力……所有怀孕会经历的危险和折磨，盛海琳几乎都经历了个遍。
但身体上的疼痛再难受，也敌不过她心里的难受，她全部硬生生的忍下来。
直忍到临床指标发出警报，医生建议提前生产，怕有大风险。
2010年5月25日，盛海琳剖腹产下一对双胞胎女儿。这一对体重不足4斤的早产儿，分别取名为智智和慧慧。
>看着襁褓里瘦小的两个孩子，盛海琳的心里得到了莫大的安慰，而丈夫虽然没说什么，但从脸上的表情看来，也是喜形于色。
当时的他们，都没预料到，接下来的生活才是更大的挑战。
>3>60岁的高龄生育，已让盛海琳苦不堪言，而产后还要带两个孩子，更是让她心有余而力不足。
于是，又是请月嫂、又是请阿姨，还有孩子要吃的进口奶粉、尿不湿……突然剧增的花销，让她的退休金很快就见了底。
更别提之前做试管婴儿的费用，还有两个孩子因为早产住在保温箱里的费用，一笔一笔叠加起来，让盛海琳对未来的生活充满了恐慌。
早前没什么经济压力时，盛海琳过惯了大手大脚的生活，而两个孩子的到来，彻底将她打了个措手不及。
事到如今，她不得不认真考虑两个孩子的将来：她必须在自己还能行动的时候存到一笔钱，供孩子们日后的教育和生活。
>于是，在孩子还没满100天时，盛海琳就重返职场，打工赚钱去了。
因为有着从业多年的医生资历，盛海琳的工作主要是去全国各地做讲座，介绍营养健康知识。
平均每个月，盛海琳要跑20多个城市，马不停蹄的奔忙、演讲。
一年之中，她有200多天都在外面，和孩子总是聚少离多，经常在打视频电话的时候，看到孩子哭着要妈妈，她也忍不住跟着一起哭。
但没办法，她不能停下赚钱的脚步，为了孩子的将来，她只能擦干眼泪继续在外奔波。
2016年，丈夫突然中风，生活的重担一下子全部落在盛海琳的肩上。家里多了一个人要照顾，保姆就必须从原来的2个增加到3个，开销也随之加大。
而春节时，保姆都要回家过年，盛海琳则不得不留在家里，一个人照顾三个人。
每次感觉实在太难了、撑不住的时候，盛海琳总会偷偷哭上一场。但即便如此，这样的生活盛海琳也过了近10年。
直到2019年，一次她在外工作时，小女儿慧慧突发肺炎，她赶回家中照顾女儿时，自己也跟着病了一场。
才让盛海琳意识到，自己这些年里对孩子的陪伴实在是太少，而这种无限度的奔忙，也在无形中加剧了对她身体的消耗，不能再这样下去了。
>她仔细算了笔账，发现这些年里的存款也有差不多七八百万了，在合肥，这些钱供家里生活、孩子读书，已不大成问题了。
于是，盛海琳决定慢慢将生活中心转移到家庭上来，毕竟，家人才是她最在乎、最看重的。
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常常有人会问盛海琳：生了小女儿，会不会把大女儿忘了？
盛海琳说，“怎么可能忘记呢？记忆是割舍不断的。无论是婷婷，还是两个小女儿，她们对我而言都同样珍贵，带给我的喜悦是一样的?！?/strong>
>尽管搬过几次家，但新家里仍然摆放着婷婷的照片。盛海琳每次看到这些照片，依然还是会感到心痛，但随着小女儿慢慢长大，她也感觉到自己在被治愈，在慢慢走出来。
有时，她还会和两个小女儿讲姐姐的故事，智智、慧慧也会忍不住跟着妈妈一起难过，还主动提出要一起去墓地看望婷婷姐姐。
懂事的姐妹俩，总能给予盛海琳无限的治愈和宽慰，而她们所做的还远不止如此。
有次盛海琳去学校接女儿放学，被同学看到，便上来问：“这是你妈妈？不是奶奶吗？怎么这么老？”
盛海琳尴尬得不知道说什么，两个孩子却很勇敢和坦然，直接回答说：“这是我妈妈，虽然妈妈年龄大了，但是她很漂亮啊?！?/strong>
>这种时刻，总让盛海琳觉得，有了她们姐妹俩，付出再多也都值得。
去年疫情期间，盛海琳还和孩子们度过了有史以来最长的一段时间。每天，和孩子们在一起玩闹，陪她们一起学习、上课，盛海琳都会从心底发出感叹：“这是甜蜜的负担，很累、但也很幸福?！?/p>
这些年里，很多失独母亲听说盛海琳的故事后，都忍不住联系她，向她询问经验。
但她总是一边鼓励对方坚强地活下去，一边却并不建议对方做和自己相同的选择。
>因为，她亲身经历过才知道，如果没有足够的财力和精力，生下孩子只会加剧痛苦，最后老人过不好，小孩也养不好，这才是真正的不负责任。
>而她尽管拥有那些必备的条件，却也在这11年里吃尽了各种苦头，其中种种心酸，也是有口难言，不足与外人道。
所以，在面对记者采访，被问到：“你有没有后悔过？“
盛海琳的回答是：“其实有些后悔了。我当时不知道后面会发生这么多事，如果知道的话，再来一次，我会三思而后行?！?/strong>
>只可惜，人生没有早知道，往往只能是作出选择，然后再去承担自己的选择。
>如今，盛海琳为了自己11年前的选择，付出了她能付出的一切代价；幸而，收获也颇为丰厚，不仅两个女儿乖巧懂事，她也如愿攒到了一笔让孩子衣食无忧的积蓄。
可以说，作为母亲，盛海琳为孩子做得其实已经够多、够好了。
可做母亲的人，心里哪有够了这一说呢？她们永远只想为孩子做得更多，做得更好。
>原本，盛海琳对生死看得很淡，但自从有了两个小女儿，她突然开始害怕死亡。她成日担忧着，两个孩子该怎么长大；也成日期盼着，两个孩子快快长大。
如果可以，她想一直看着孩子长大成人，看到她们事业和家庭都趋于稳定，看到孙子的出生……